在一眾半導(dǎo)體分析師中，一貫看好行業(yè)前景的未來視界研究公司（Future Horizons） 首席執(zhí)行官馬爾科姆?彭（Malcolm Penn），昨日在2026 國際金融峰會(huì)（IFS 2026） 上率先預(yù)警：半導(dǎo)體行業(yè)將迎來下行行情 ——“可能就在今年，若今年未現(xiàn)，則明年必然到來”。彭指出，當(dāng)前市場已出現(xiàn)多項(xiàng)反常信號(hào)。

半導(dǎo)體出貨量增速已低于行業(yè)趨勢(shì)線。彭表示：“目前行業(yè)出貨量幾乎沒有增長，市場規(guī)模上漲完全依靠平均售價(jià)（ASP） 拉動(dòng)，這一反常態(tài)。行業(yè)以往通常是出貨量先行增長，而非靠價(jià)格?！?/p>

行業(yè)近期以美元計(jì)的營收增速創(chuàng)下異常紀(jì)錄：一季度本是全年銷售淡季，今年?duì)I收卻同比大漲 25%。彭直言：“這是半導(dǎo)體行業(yè)歷史上，一季度相對(duì)四季度環(huán)比增速最強(qiáng)的一次?！?/p>

但他同時(shí)警示，本輪增長背后是1300 億美元的數(shù)據(jù)中心投資在支撐；如今已有跡象顯示，金融機(jī)構(gòu)開始收緊放貸擔(dān)保要求、抬高收益率，意味著市場對(duì)數(shù)據(jù)中心建設(shè)的放貸意愿正在降溫。

半導(dǎo)體資本開支仍處于過高的危險(xiǎn)區(qū)間。

彭稱：“當(dāng)前行業(yè)資本開支遠(yuǎn)高于安全基準(zhǔn)趨勢(shì)線。中國資本開支雖正逐步向合理區(qū)間回歸，但去年仍占到全球總開支的 37%（較前年 43% 有所回落）。以市場份額匹配度來看，這一投入規(guī)模已是合理水平的三倍?！?/p>

在先進(jìn)制程尖端領(lǐng)域，投資風(fēng)險(xiǎn)極高，其完全依賴 AI 需求拉動(dòng)。

彭補(bǔ)充道：“AI 行業(yè)至今仍缺少能持續(xù)創(chuàng)造營收的爆款應(yīng)用。眼下只有大規(guī)模投資，但投資終究需要回報(bào)落地。”

針對(duì)業(yè)內(nèi)部分樂觀預(yù)測 —— 認(rèn)為 2030 年半導(dǎo)體市場規(guī)模將達(dá) 1.6 萬億美元、2035 年突破 2.4 萬億美元，彭直言：“這種預(yù)判絕不會(huì)成真，行業(yè)必將迎來估值回調(diào)?！?/p>

要么 AI 需求出現(xiàn)大幅回落，要么算力基礎(chǔ)設(shè)施無法跟上需求增速。他評(píng)價(jià)行業(yè)現(xiàn)狀：“所有人都想搶跑卡位，哪怕這種激進(jìn)擴(kuò)張近乎自殺式發(fā)展。”

彭最后總結(jié)：“當(dāng)下對(duì)行業(yè)做年度預(yù)測，基本等同于純靠猜測。今年行業(yè)甚至有可能出現(xiàn) 100% 的增速，這在歷史上從未有過?！?/p>

他援引SK 海力士會(huì)長崔泰源的觀點(diǎn)：曾有分析師預(yù)判公司今年可盈利 1000 億美元，崔泰源回應(yīng)稱：“這聽著是好消息，但我們同樣也有可能虧損 1000 億美元?！?/p>