受韓國(guó)三星電子和 SK 海力士持續(xù)將生產(chǎn)重心轉(zhuǎn)向高帶寬存儲(chǔ)（HBM）芯片影響，2026年1月NAND閃存價(jià)格暴漲64.8%，市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)集邦咨詢數(shù)據(jù)顯示，1月主流 128GB多層單元NAND閃存的合約價(jià)漲至 9.46 美元，創(chuàng)下十多年來(lái)的最大單月漲幅。這一波動(dòng)不僅席卷全球供應(yīng)鏈，已經(jīng)出現(xiàn)很多二手內(nèi)存回收價(jià)已經(jīng)超過(guò)一年前的銷售價(jià)格，更將全球主要存儲(chǔ)企業(yè)的股價(jià)推向新高度。

此次價(jià)格大漲，背后最大的推動(dòng)因素是全球NAND閃存兩大頭部供應(yīng)商集體減產(chǎn)。Omdia數(shù)據(jù)顯示，三星今年的NAND 晶圓產(chǎn)量預(yù)計(jì)將從 2025 年的 490 萬(wàn)片降至 468 萬(wàn)片；據(jù)悉，SK 海力士的晶圓產(chǎn)量也將從 190 萬(wàn)片縮減至 170 萬(wàn)片。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，此番主動(dòng)控產(chǎn)是兩家企業(yè)經(jīng)過(guò)考量后的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。隨著生成式人工智能需求激增，三星與 SK 海力士均在將資源向高帶寬存儲(chǔ)芯片傾斜 —— 這類芯片是人工智能加速器的核心數(shù)據(jù)處理載體。而作為固態(tài)硬盤等設(shè)備核心數(shù)據(jù)存儲(chǔ)載體的 NAND 閃存，盡管價(jià)格走高，仍被兩家企業(yè)降為非優(yōu)先發(fā)展業(yè)務(wù)。

產(chǎn)能收縮引發(fā)的供應(yīng)缺口，已悄然改變行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，但在1月最后一個(gè)交易日存儲(chǔ)價(jià)格突然受到AI需求可能緊縮的影響出現(xiàn)暴跌，雖然這波行情可能屬于短期震蕩，但這還是為很多存儲(chǔ)廠商亮麗的年報(bào)蒙上一層陰影，特別是還沒(méi)有發(fā)布年報(bào)的存儲(chǔ)廠商，2月將迎來(lái)新的考驗(yàn)，讓我們一起來(lái)梳理一下全球和中國(guó)的存儲(chǔ)器代表廠商們2月初都將迎來(lái)哪些新的挑戰(zhàn)。 

三星電子：存儲(chǔ)芯片短缺沖擊手機(jī)業(yè)務(wù)

半導(dǎo)體業(yè)務(wù)成為三星電子業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)核心驅(qū)動(dòng)力，助力公司錄得四季度創(chuàng)紀(jì)錄營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。不過(guò)值得思考的是，投資者正權(quán)衡人工智能驅(qū)動(dòng)的存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)增長(zhǎng)利好，與成本攀升、手機(jī)和個(gè)人電腦需求疲軟的利空因素。三星電子股價(jià)上周五小幅走低，為震蕩的一周畫上句號(hào)。投資者一面消化公司創(chuàng)紀(jì)錄的季度利潤(rùn)，一面警惕利空信號(hào)：持續(xù)走俏的存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)，正開(kāi)始對(duì)終端設(shè)備制造商形成業(yè)績(jī)壓力。

三星電子股價(jià)已成為市場(chǎng)押注人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的熱門標(biāo)的，而市場(chǎng)對(duì)其的討論也愈發(fā)復(fù)雜：半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁利潤(rùn)背后，暗藏存儲(chǔ)芯片成本上漲的風(fēng)險(xiǎn)，這一壓力或?qū)D壓手機(jī)、個(gè)人電腦業(yè)務(wù)的毛利率，甚至波及三星自身的手機(jī)部門。

三星電子在最新業(yè)績(jī)報(bào)告中披露，公司四季度營(yíng)收達(dá) 93.8 萬(wàn)億韓元、營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 20.1 萬(wàn)億韓元，均創(chuàng)歷史新高；全年?duì)I業(yè)利潤(rùn)達(dá) 43.6 萬(wàn)億韓元。其中，器件解決方案半導(dǎo)體部門四季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 16.4 萬(wàn)億韓元，移動(dòng)體驗(yàn)與網(wǎng)絡(luò)部門貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 1.9 萬(wàn)億韓元。公司同時(shí)確認(rèn)，存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)將于本季度開(kāi)始出貨下一代高帶寬存儲(chǔ)芯片 HBM4，且三星 Galaxy S26 系列手機(jī)也將在本季度發(fā)布。

半導(dǎo)體板塊之外，三星面臨的業(yè)績(jī)壓力正不斷加大。蘋果公司首席執(zhí)行官蒂姆?庫(kù)克表示，存儲(chǔ)芯片價(jià)格 “大幅上漲”，且節(jié)日季期間的影響尚有限，本季度其帶來(lái)的沖擊料將進(jìn)一步擴(kuò)大。SK 海力士透露，個(gè)人電腦和移動(dòng)終端客戶正 “調(diào)整采購(gòu)量”；三星移動(dòng)業(yè)務(wù)高管趙誠(chéng)稱，2026年將是手機(jī)行業(yè)的 “挑戰(zhàn)之年”。多家市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)下調(diào)市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)測(cè) 2026 年全球智能手機(jī)出貨量將出現(xiàn)下滑。路透社援引研究數(shù)據(jù)顯示，2025年全球高帶寬存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)中，SK 海力士市占率達(dá)61%，三星為 19%，美光科技為 20%。三星的市場(chǎng)占有率非常不樂(lè)觀。

市場(chǎng)對(duì)HBM的需求激增，使其價(jià)格保持穩(wěn)定，但也進(jìn)一步擠壓了傳統(tǒng)動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器（DRAM）的供應(yīng) —— 這類芯片是手機(jī)和個(gè)人電腦的核心存儲(chǔ)部件。但市場(chǎng)趨勢(shì)的反轉(zhuǎn)可能來(lái)得猝不及防。即便人工智能領(lǐng)域的存儲(chǔ)芯片需求依舊強(qiáng)勁，若終端設(shè)備制造商大幅削減訂單，或調(diào)整產(chǎn)品設(shè)計(jì)以減少存儲(chǔ)芯片使用量，半導(dǎo)體企業(yè)的定價(jià)權(quán)將受沖擊，業(yè)績(jī)前景也會(huì)隨之黯淡。

 美光科技：大幅震蕩后 人工智能芯片概念股迎關(guān)鍵一周

美光科技是受到上周五行情波及最嚴(yán)重的存儲(chǔ)器廠商，因?yàn)樗俏ㄒ灰患颐拦缮鲜械拇鎯?chǔ)巨頭。市場(chǎng)投資機(jī)構(gòu)對(duì)美光的評(píng)估在存儲(chǔ)芯片價(jià)格攀升與人工智能硬件高預(yù)期之間權(quán)衡博弈。新一周，更多科技巨頭將發(fā)布年度財(cái)報(bào)，而美國(guó)核心就業(yè)數(shù)據(jù)將成市場(chǎng)焦點(diǎn)，或重塑半導(dǎo)體板塊市場(chǎng)情緒。

美光科技在數(shù)據(jù)中心建設(shè)產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)上游核心位置。盡管軟件類股表現(xiàn)疲軟，但半導(dǎo)體和存儲(chǔ)設(shè)備企業(yè)已成為人工智能熱潮中明確的贏家。據(jù)路透社報(bào)道，閃迪、西部數(shù)據(jù)等存儲(chǔ)芯片制造商今年 1 月均錄得亮眼漲幅。美光科技正通過(guò)大額產(chǎn)能投資支撐自身發(fā)展戰(zhàn)略。本周早些時(shí)候，公司宣布計(jì)劃未來(lái)十年在新加坡投資 240 億美元建設(shè)一座先進(jìn)晶圓廠，旨在提升 NAND 閃存產(chǎn)能。同時(shí)公司確認(rèn)，將在新加坡新建一座高帶寬存儲(chǔ)芯片封裝廠，預(yù)計(jì) 2027 年投產(chǎn)；高帶寬存儲(chǔ)芯片是一種應(yīng)用于人工智能芯片的高速存儲(chǔ)產(chǎn)品。集邦咨詢分析師恩預(yù)測(cè)，受供不應(yīng)求影響，企業(yè)級(jí)固態(tài)硬盤的合約價(jià)格將暴漲 55% 至 60%。

該股的下行風(fēng)險(xiǎn)已十分明確。存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)具有顯著的周期性，若大型云服務(wù)客戶縮減采購(gòu)，或芯片成本攀升迫使終端設(shè)備制造商減少存儲(chǔ)芯片使用量，企業(yè)的定價(jià)權(quán)可能迅速喪失。而若產(chǎn)能供應(yīng)增加的節(jié)奏快于市場(chǎng)預(yù)期，也將對(duì)存儲(chǔ)芯片價(jià)格形成沉重打擊。下一個(gè)關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)為 2 月 6 日美國(guó)東部時(shí)間上午 8:30 發(fā)布的美國(guó) 1 月就業(yè)報(bào)告。據(jù)納斯達(dá)克數(shù)據(jù)顯示，美光科技預(yù)計(jì)將于 3 月 19 日發(fā)布公司財(cái)報(bào)。

 SanDisk閃迪：業(yè)績(jī)暴增印證人工智能需求爆棚

 在上周五的半導(dǎo)體暴跌行情中，SanDisk的表現(xiàn)異常亮眼，不僅沒(méi)有受牽連下跌，反而逆勢(shì)上漲。受人工智能熱潮推動(dòng)的存儲(chǔ)芯片需求激增，閃迪第二財(cái)季業(yè)績(jī)大幅碾壓華爾街預(yù)期，股價(jià)應(yīng)聲大漲近 7%。閃迪發(fā)布的第三財(cái)季業(yè)績(jī)指引同樣大幅超出分析師預(yù)期。公司預(yù)計(jì)，第三財(cái)季營(yíng)收將在 44 億至 48 億美元之間，遠(yuǎn)超萬(wàn)得資訊預(yù)期的 29.3 億美元；經(jīng)調(diào)整后每股收益預(yù)計(jì)為 12 至 14 美元，較分析師預(yù)期的 5.11 美元翻了一倍多。

機(jī)構(gòu)在研報(bào)中寫道：“我們看到市場(chǎng)需求異常強(qiáng)勁，且大概率還會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，芯片供應(yīng)持續(xù)收緊，甚至可能未來(lái)數(shù)年都處于供不應(yīng)求的狀態(tài)?！?分析師認(rèn)為，閃迪將從數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域長(zhǎng)期的產(chǎn)能擴(kuò)張中持續(xù)受益。隨著各企業(yè)爭(zhēng)相為高能耗的數(shù)據(jù)中心建設(shè)加碼存儲(chǔ)供應(yīng)，以此推動(dòng)人工智能革命，閃迪等存儲(chǔ)芯片企業(yè)迎來(lái)需求暴漲，業(yè)績(jī)大幅提振，閃迪數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)環(huán)比 64% 的增長(zhǎng)。閃迪于周四發(fā)布超預(yù)期的利潤(rùn)與營(yíng)收指引，并敲定一項(xiàng)核心供應(yīng)協(xié)議，押注人工智能驅(qū)動(dòng)的存儲(chǔ)需求持續(xù)走高。該公司首席執(zhí)行官戴維?戈克勒直言：“相比價(jià)格，客戶更看重供應(yīng)穩(wěn)定性。”

 江波龍：業(yè)績(jī)預(yù)增亮眼，周五卻大幅跳水

深圳江波龍電子上周五下跌約 6.4%，收于 336 元。這家存儲(chǔ)產(chǎn)品制造商發(fā)布2025 年業(yè)績(jī)大幅預(yù)增公告后，股價(jià)隨即出現(xiàn)此番下跌。鑒于A股股市周末休市，投資者需等到周一才能看到該股的后續(xù)反應(yīng)。此次拋售潮出現(xiàn)在板塊交易過(guò)熱的背景下。受存儲(chǔ)芯片漲價(jià)及人工智能驅(qū)動(dòng)的需求提振，此前投資者紛紛涌入存儲(chǔ)相關(guān)芯片股，而如今，市場(chǎng)正試圖區(qū)分板塊內(nèi)的周期性行情與具備長(zhǎng)期持續(xù)性的增長(zhǎng)邏輯。

據(jù)萬(wàn)得資訊數(shù)據(jù)，截至1月30日，存儲(chǔ)指數(shù)2026年以來(lái)累計(jì)上漲 28.71%，這一漲勢(shì)源于人工智能算力需求激增，以及市場(chǎng)對(duì)人工智能加速器所用HBM的需求轉(zhuǎn)向，二者共同導(dǎo)致存儲(chǔ)芯片供應(yīng)趨緊、價(jià)格走高。ICTIME指出，存儲(chǔ)芯片新產(chǎn)能的建設(shè)周期長(zhǎng)達(dá) 18 至 24 個(gè)月，并警示若人工智能領(lǐng)域的資本支出放緩，板塊可能面臨 “泡沫破裂” 的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于江波龍的核心關(guān)注點(diǎn)將落在公司 2025 年的增長(zhǎng)動(dòng)力上：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)究竟多少來(lái)自產(chǎn)品提價(jià)，又有多少源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、新品落地及業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)能力的提升。該股后續(xù)走勢(shì)，或?qū)⑷Q于市場(chǎng)將此次業(yè)績(jī)預(yù)增視為公司發(fā)展的正面印證，還是板塊周期見(jiàn)頂?shù)男盘?hào)。

1 月 29 日，江波龍向深圳證券交易所提交公告，預(yù)計(jì) 2025 年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為 12.5 億元至 15.5 億元，同比增長(zhǎng) 151% 至 211%；營(yíng)收預(yù)計(jì)在 225 億元至 230 億元之間。公司稱，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)得益于存儲(chǔ)芯片價(jià)格觸底反彈，同時(shí)人工智能服務(wù)器需求攀升，疊加上游產(chǎn)能向企業(yè)級(jí)產(chǎn)品傾斜，進(jìn)一步加劇了存儲(chǔ)芯片的供應(yīng)緊張。公告還披露，公司在主控芯片領(lǐng)域取得技術(shù)突破，首款通用閃存存儲(chǔ) 4.1 版（UFS 4.1）主控芯片完成首次流片，定制化邊緣人工智能存儲(chǔ)產(chǎn)品也實(shí)現(xiàn)首批出貨。上述業(yè)績(jī)預(yù)告為未經(jīng)審計(jì)數(shù)據(jù)，公司已與審計(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行預(yù)溝通，詳細(xì)的最終數(shù)據(jù)將在年度報(bào)告中披露。

江波龍當(dāng)前面臨的核心風(fēng)險(xiǎn)，在于存儲(chǔ)芯片價(jià)格的下跌速度可能超出市場(chǎng)預(yù)期。若行業(yè)供應(yīng)增加或需求走弱，公司毛利率或?qū)⒖焖偈照?，屆時(shí)這份基于產(chǎn)品高定價(jià)的業(yè)績(jī)預(yù)告，事后看來(lái)可能會(huì)顯得過(guò)于樂(lè)觀。周一的開(kāi)盤走勢(shì)，將揭曉上周五的下跌僅是投資者的獲利了結(jié)行為，還是板塊深度回調(diào)的信號(hào)。 

兆易創(chuàng)新：周五漲勢(shì)延續(xù)，2月11日股東投票

經(jīng)歷了H股上市后A股股價(jià)動(dòng)蕩之后，兆易創(chuàng)新在上交所上市的A股上周尾盤走高，股價(jià)維持在近期高點(diǎn)附近。各方都在為2月11日的股東投票做準(zhǔn)備，此次投票將審議 DRAM采購(gòu)額度上限及海外審計(jì)機(jī)構(gòu)選聘事宜。

在內(nèi)地股市復(fù)牌前，市場(chǎng)還將迎來(lái)兩項(xiàng)關(guān)鍵信息：1 月表現(xiàn)疲軟的官方制造業(yè) PMI，以及周一發(fā)布的民間制造業(yè) PMI 數(shù)據(jù)。上周五，兆易創(chuàng)新上交所 A 股收于 314.88 元，漲幅 2.4%，該股過(guò)去 52 周的股價(jià)波動(dòng)區(qū)間為 98.87 元至 331.07 元。

兆易創(chuàng)新 A 股今年以來(lái)累計(jì)漲幅約 47%。在此次關(guān)鍵股東投票前夕出現(xiàn)這一顯著漲幅尤為值得關(guān)注，本次投票或?qū)⒚鞔_公司的DRAM業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，以及其對(duì)內(nèi)部人相關(guān)交易的處理方式。據(jù)官方調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)1月官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）降至 49.3，跌破榮枯線50，預(yù)示行業(yè)陷入收縮區(qū)間，非制造業(yè) PMI 指數(shù)同樣出現(xiàn)回落。野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家在報(bào)告中發(fā)出預(yù)警，稱在周一民間制造業(yè) PMI 數(shù)據(jù)發(fā)布前，“中國(guó)必須出臺(tái)更多政策舉措”。

自今年 1 月在港交所二次上市募資 46.8 億港元（約 6 億美元）后，兆易創(chuàng)新始終處于市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。據(jù)F&S數(shù)據(jù)，兆易創(chuàng)新在NOR閃存芯片市場(chǎng)的全球市占率達(dá) 18.5%，位居全球第二，兆易創(chuàng)新 “業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁，未來(lái)發(fā)展前景向好”。公司上周發(fā)布的公告，闡述了推動(dòng)投資者關(guān)注度的核心業(yè)績(jī)主線。兆易創(chuàng)新預(yù)計(jì)，2025 年歸屬于股東的凈利潤(rùn)約為 16.1 億元，同比漲幅約 46%；營(yíng)收約為 92.0 億元。公司表示，人工智能計(jì)算的快速落地推高了個(gè)人電腦、服務(wù)器及汽車電子領(lǐng)域的需求，同時(shí)存儲(chǔ)器行業(yè)周期正持續(xù)改善。不過(guò)公司亦提醒，上述業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)均為初步測(cè)算結(jié)果，尚未經(jīng)過(guò)審計(jì)。

接下來(lái)市場(chǎng)的焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向DRAM業(yè)務(wù)。兆易創(chuàng)新在交易所公告中明確，2026 年上半年向長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)技術(shù)集團(tuán)及其子公司通過(guò)代工協(xié)議采購(gòu)動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器（DRAM）的金額設(shè)置上限，預(yù)計(jì)采購(gòu)額為 2.21 億美元，定價(jià)將遵循市場(chǎng)公允原則。公告特別指出，該交易屬于 “關(guān)聯(lián)交易”，因公司董事長(zhǎng)朱一明同時(shí)擔(dān)任長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)。

公告顯示，兆易創(chuàng)新將于2月11日在北京召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)，就上述事項(xiàng)進(jìn)行股東投票，A 股股東的股權(quán)登記日為2月5日。此次股東大會(huì)的議程還包括選聘畢馬威香港為公司海外審計(jì)機(jī)構(gòu)。

即將到來(lái)的 2 月 11 日股東投票，將成為檢驗(yàn)市場(chǎng)情緒的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn) —— 在該股短短一個(gè)月內(nèi)已大幅上漲的背景下，投資者將如何權(quán)衡 DRAM 采購(gòu)額度上限、海外審計(jì)機(jī)構(gòu)選聘兩大議題，答案即將揭曉。 

華邦電子：1個(gè)月大漲56%，2月季報(bào)受關(guān)注

在中國(guó)臺(tái)灣存儲(chǔ)市場(chǎng)方面，華邦電子過(guò)去五個(gè)交易日累計(jì)上漲約 24.8%，2026年以來(lái)漲幅更是高達(dá)55.57%，這一走勢(shì)再度將市場(chǎng)目光拉回財(cái)報(bào)季。據(jù)全球市場(chǎng)觀察的財(cái)報(bào)日歷顯示，公司 2025 年四季度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)于 2 月 11 日披露，目前該日期仍為暫定。

這一業(yè)績(jī)披露節(jié)點(diǎn)備受關(guān)注，原因在于華邦電子的利潤(rùn)與存儲(chǔ)芯片價(jià)格高度掛鉤 —— 產(chǎn)品平均售價(jià)的小幅變動(dòng)都會(huì)快速影響公司毛利率。1月30日，集邦咨詢指出，存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)供應(yīng)緊張疊加產(chǎn)品高端化趨勢(shì)，推動(dòng)價(jià)格大幅上漲，該機(jī)構(gòu)也因此上調(diào)了行業(yè)一季度增長(zhǎng)預(yù)期，并認(rèn)為芯片價(jià)格短期內(nèi)幾乎無(wú)回落可能。

華邦電子主營(yíng)特色動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器（DRAM）及閃存芯片，其中特色 DRAM 廣泛應(yīng)用于汽車、工業(yè)設(shè)備等各類終端，閃存芯片則用于各類電子設(shè)備的程序代碼存儲(chǔ)。兩大業(yè)務(wù)板塊均具有明顯的周期性，需求隨下游客戶補(bǔ)庫(kù)存或去庫(kù)存操作出現(xiàn)波動(dòng)。

新一周開(kāi)盤后，投資者將重點(diǎn)關(guān)注兩大信號(hào)：一是芯片漲價(jià)的利好因素是否觸頂，二是下游客戶是否對(duì)采購(gòu)量提出縮減要求。在股價(jià)大幅上漲后，公司的資本支出計(jì)劃也成為市場(chǎng)敏感議題。

在中國(guó)臺(tái)灣存儲(chǔ)芯片行業(yè)，南亞科技、旺宏電子等企業(yè)的股價(jià)走勢(shì)與經(jīng)營(yíng)決策，往往與華邦電子同步響應(yīng)同一市場(chǎng)信號(hào)，包括芯片價(jià)格變動(dòng)、企業(yè)資本支出計(jì)劃以及訂單落地速度等。華邦電子此番股價(jià)大幅上漲，也讓公司后續(xù)表現(xiàn)容錯(cuò)空間極小。若管理層在交流中淡化芯片漲價(jià)趨勢(shì)、暗示訂單需求走弱，或披露資本支出規(guī)模超過(guò)市場(chǎng)需求，后期入場(chǎng)的交易員可能會(huì)率先拋售離場(chǎng)。