近日半導(dǎo)體設(shè)備龍頭ASML最大規(guī)模裁員計劃因當(dāng)?shù)毓磳ΧM程受阻，在全球科技巨頭紛紛裁員的大環(huán)境下，ASML的裁員計劃顯得并不意外，但如果參考到ASML剛剛銷售額和利潤雙創(chuàng)歷史新高，并且正在荷蘭建設(shè)可容納2萬員工的新園區(qū)，這次裁員計劃就顯得非常微妙，這也正是荷蘭工會挑戰(zhàn)裁員計劃的最大理由。 

筆者猜測，這次意外大裁員其實并不意外，很有可能源于ASML對未來半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展失衡狀態(tài)的前瞻而提前進行的戰(zhàn)略調(diào)整，面對未來幾年可能遭遇無法預(yù)知的狂風(fēng)巨浪，ASML要搶先一步提升自身陀螺儀的魯棒性。

營收利潤雙歷史新高，同時財報電話會CEO表態(tài)2026訂單量再創(chuàng)新高，這樣強勁的業(yè)績表現(xiàn)卻準(zhǔn)備史上最大規(guī)模裁員，別說在工會異常強勢的歐洲企業(yè)，就是在全球科技巨頭中都堪稱史無前例的。根據(jù)新聞報道，ASML計劃裁員1700人（荷蘭1500美國200），占員工總數(shù)約4%，不過具體是IT部門還是管理部門目前還沒明確的消息，也可能兩個部門都涉及。根據(jù)歐盟相關(guān)的法律，裁員超過50人就會觸發(fā)工會介入，而ASML如此大規(guī)模裁員管理層必然提前做好了應(yīng)對工會責(zé)難的準(zhǔn)備，也足見ASML這次大裁員的堅定決心。

春江水暖鴨先知，身處半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)新的黃金時代并且身為受益者，站在整個產(chǎn)業(yè)鏈最前沿的ASML做出大裁員的決定一定是基于內(nèi)部對未來的獨特分析做出了如此決定。而這個分析的結(jié)果注定是未來ASML的銷售額和利潤需要靠裁員才能繼續(xù)維持高位，或者提前應(yīng)對可能到來的大蕭條。前者是當(dāng)前ASML的股份結(jié)構(gòu)下管理層對股東的天然義務(wù)，后者則是管理團隊必須具備的市場敏感度。 

ASML在生意最好的時候裁員，其主要目的必然不是減員增效，而是在有資本調(diào)整的時候優(yōu)化結(jié)構(gòu)。從內(nèi)部優(yōu)化企業(yè)運營結(jié)構(gòu)的角度出發(fā)，ASML高管曾坦承隨著公司越來越大，運營流程變得“太復(fù)雜、層級太多”，工程師花太多時間在流程、會議、匯報上，這不僅讓公司的決策變得越來越緩慢并讓內(nèi)部溝通成本爆炸，更致命的是導(dǎo)致研發(fā)效率下降。如果僅僅優(yōu)化內(nèi)部運營結(jié)構(gòu)也不會進行如此大規(guī)模的裁員，特別是歐洲企業(yè)對裁員問題都很敏感。我們再看ASML所處的外部環(huán)境，隨著半導(dǎo)體制造競爭日趨集中，在ASML最優(yōu)勢的領(lǐng)域里，半導(dǎo)體設(shè)備的研發(fā)難度不斷提升而客戶數(shù)量卻日漸減少，對企業(yè)運營來說研發(fā)投入倍增的同時需要維護的客戶日趨減少，不需要那么多“中間協(xié)調(diào)層”而更需要直接對接產(chǎn)品和技術(shù)的人。隨著光刻機設(shè)備的研發(fā)壓力日益增加，ASML希望能夠從原有的項目制與多層管理結(jié)合的方式，向產(chǎn)品導(dǎo)向與扁平結(jié)構(gòu)結(jié)合轉(zhuǎn)變。讓工程師回歸工程，裁撤冗余管理與協(xié)調(diào)崗，把資源、人力、預(yù)算全部投向核心研發(fā)（尤其下一代 High?NA EUV）。 

從解釋來說，這種說法看上去很美也很合理，但毫無疑問，荷蘭本地的工會并不買賬，所以裁員計劃從宣布到現(xiàn)在扯皮了兩個月都沒有實際執(zhí)行，這種不確定性在ASML公司內(nèi)引發(fā)不安情緒的蔓延，筆者反倒認(rèn)為是好事，借助這兩個月的緩沖期，讓ASML上下都去好好思考一下如何在現(xiàn)在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中更好地面對問題。

其實不安的何止ASML，只是身處產(chǎn)業(yè)鏈節(jié)點位置不同，各家企業(yè)對產(chǎn)業(yè)的預(yù)判有差異罷了。十幾年前曾經(jīng)賣身換錢支撐研發(fā)的ASML，如今是支撐荷蘭引領(lǐng)歐洲芯片計劃2.0最大的底牌，也是歐洲半導(dǎo)體當(dāng)之無愧的領(lǐng)軍人物（市值第一還是領(lǐng)先好多的那種），所以ASML必須也最有機會率先尋找屬于自己的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中的平衡點?？紤]到當(dāng)前全球半導(dǎo)體市場開始顯現(xiàn)的失衡狀態(tài)，ASML的裁員似乎顯得更能理解。實際上，如今失衡的并不只是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)而是整個全球經(jīng)濟格局，只是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在AI驅(qū)動下的二次階躍掩蓋了失衡的跡象。 

如今全球經(jīng)濟失衡的本質(zhì)，是每個個體都在經(jīng)濟大變革中盲目尋找屬于自己的位置，失衡的原材料和能源成本，失衡的產(chǎn)業(yè)資金流向，以及失衡的AI時代經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，當(dāng)然還有失衡的國際局勢。當(dāng)擺脫種種枷鎖之后的鮑威爾釋放經(jīng)濟滯漲的信號之后，我們是不是該重新審視ASML對未來的保守預(yù)估可能是對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)理性的預(yù)判呢？ 

沒有人會預(yù)測到已經(jīng)高速成長十多年的半導(dǎo)體在未來5年內(nèi)可以規(guī)模翻倍，更沒有人預(yù)測到經(jīng)過15年厚積薄發(fā)的英偉達，靠另一家公司的創(chuàng)新竟然登頂全球市值第一寶座，更沒人會預(yù)料到英偉達可以有一天獨占全球半導(dǎo)體市值的半壁江山。最離譜的是，整個美國股市甚至都在等待英偉達的每一份財報來決定未來一段時間市場的走向，其影響力堪比鮑威爾的“早安還是午安”。只是對整個半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)來說，AI這個buff可以持續(xù)多久沒有人能給出答案，這就讓絕大多數(shù)玩家的優(yōu)先選擇是保持防御性的進攻策略。

一個典型的現(xiàn)象是，針對AI引發(fā)的HBM緊俏局面，三大存儲巨頭不是選擇擴產(chǎn)而是轉(zhuǎn)移傳統(tǒng)存儲器產(chǎn)能，這樣的結(jié)果換來的是整個存儲器價格的暴漲，但三巨頭利潤共創(chuàng)歷史新高。相比于之前周期性存儲器價格的波動，這次行業(yè)持續(xù)的時間以及價格飆升的范圍堪稱史無前例，最關(guān)鍵的問題是，存儲器價格居高不下直接影響了多個產(chǎn)業(yè)的市場預(yù)期。曾經(jīng)的半導(dǎo)體消費三大支柱——PC、手機和消費家電，2026年的市場預(yù)期都是下降，這樣的結(jié)果導(dǎo)致全球半導(dǎo)體的交付量卻很可能在2026年出現(xiàn)數(shù)量層面的下滑，但全球半導(dǎo)體銷售額的預(yù)期卻將激增超過20%。正是因為這樣的市場預(yù)期，表面上看只要人工智能服務(wù)器、高帶寬內(nèi)存訂單和數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施的需求仍在持續(xù)消化產(chǎn)能，新增投資似乎就不可避免；可一旦需求回歸常態(tài)，這些擴產(chǎn)動作便會從增長引擎淪為企業(yè)負(fù)擔(dān)。也正因如此，三星和海力士對 DRAM 產(chǎn)能的擴張，顯然比當(dāng)前市場表現(xiàn)所暗示的要謹(jǐn)慎得多。為什么我們要從存儲器談起，因為存儲器在過去十幾年的發(fā)展歷程中始終存在價格波動的周期曲線，三星內(nèi)部認(rèn)為，當(dāng)前的供應(yīng)短缺并非常態(tài)，對于經(jīng)歷過存儲芯片行業(yè)周期的從業(yè)者而言，到 2028 年左右市場將逐步緩解嚴(yán)重的產(chǎn)能瓶頸，這并非意外，而是近乎基準(zhǔn)的預(yù)期。當(dāng)然，三星、SK海力士和美光并沒有停止產(chǎn)能擴充計劃，因為從三家的預(yù)測模型中，這波存儲熱潮過后，三家的市場份額將會進一步擴大，除了暫時沒法進入美國供應(yīng)體系的中國存儲廠商，在HBM領(lǐng)域短期內(nèi)三家已經(jīng)足夠擁擠了。 

存儲器的對立面就是傳統(tǒng)的邏輯芯片了，邏輯芯片的2026，AI產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)外之間形成天壤之別的格局。AI芯片價格高企產(chǎn)能緊缺，成熟工藝需求則幾乎沒有任何波動的理由，甚至可能有所衰減。所以我們看到除了中國晶圓制造還在大興土木之外，只有特朗普的制造回流計劃才撐得起高額的晶圓廠建設(shè)投資，最尷尬的是，這部分投資幾乎是被要挾而來的，比如臺積電被迫舍棄島內(nèi)超過60%毛利率，透支未來5年凈利潤總和去一個毛利率只有40%不到的荒漠建造5座晶圓廠，如果映射到ASML的采購需求，臺積電多支出的部分起碼能轉(zhuǎn)化成每年超過10臺EUV的訂單。至于美國的晶圓廠建設(shè)，三星泰勒工廠已經(jīng)延遲了一年以上，如果沒有馬斯克的訂單可能延遲起碼2年以上。英特爾的俄亥俄工廠同樣從2028延遲到2030，至于美光的紐約州工廠，雖然奠基儀式舉行了，但當(dāng)?shù)丨h(huán)保組織一直沒有為項目開綠燈。 

這種失衡的狀態(tài)根源，就是原本應(yīng)該在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)內(nèi)有效流動的投資以及吸收的外部投資，最終都被某些因素過度透支，更有甚者疊加了不必要的額外成本支出，制造企業(yè)在尋找新的運營平衡點同時，壓力必然傳遞給所有半導(dǎo)體企業(yè)。當(dāng)AI還能夠支撐起半導(dǎo)體銷售額的表面繁榮，似乎整個半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈都可以繼續(xù)狂歡，但晶圓制造和設(shè)備企業(yè)是產(chǎn)業(yè)鏈中最需要保持理性的角色，畢竟他們的投資一旦閑置就意味著龐大的日常開銷成本，甚至連按下暫停鍵的主動權(quán)都沒有。 

實際上，除了ASML的內(nèi)部優(yōu)化結(jié)構(gòu)之外，最大的客戶TSMC同樣在積極尋求變動以優(yōu)化內(nèi)部結(jié)構(gòu)，雖然TSMC沒有裁員計劃，但內(nèi)部一直在進行大規(guī)模的崗位調(diào)整。兩家制造鏈最賺錢的企業(yè)早早未雨綢繆的原因再次證明，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的失衡狀態(tài)早就引發(fā)領(lǐng)頭企業(yè)的關(guān)注，只是大家不愿意揭開最后的面紗罷了。 

這原本是ASML最好的時代：EUV和DUV設(shè)備技術(shù)上絕對領(lǐng)先，而美國政府硬生生創(chuàng)造了至少8座新晶圓廠的建設(shè)計劃（臺積電4-5，三星1，美光1，英特爾1），AI催生了旺盛的存儲器和先進晶圓制造的產(chǎn)能需求，并且這種需求揮舞著天價訂單逼著晶圓廠轉(zhuǎn)向最前沿工藝，這個領(lǐng)域是ASML最舒適也是最賺錢的領(lǐng)域。而在競爭方面，日本的美光和佳能雙雙出現(xiàn)巨虧，甚至其中一家一年新訂單只有個位數(shù)。雖然曾經(jīng)份額最大的中國大陸市場業(yè)績可能下滑，同時要面對中國大陸設(shè)備廠商的奮起直追，但利好是中國大陸的競爭對手很難介入全球其他地區(qū)市場，同時先干掉的一定是ASML最直接的幾個對手。 

這也是ASML面對最失衡的時代：全球半導(dǎo)體投資在透支著未來，晶圓廠產(chǎn)能已經(jīng)出現(xiàn)明顯的疲軟跡象——PC、手機和家電同步銷量預(yù)測下滑。如今，新增加的問題則是全球能源供給什么時候恢復(fù)到正常狀態(tài)，以及AI推動下的高利潤誘惑，是否會讓除了內(nèi)存廠商之外的其他半導(dǎo)體廠商的產(chǎn)品規(guī)劃同樣失去平衡。 

因此，站在ASML的角度，無論是主觀層面的結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，還是手握雄厚資本前提下未雨綢繆，這次勇敢挑戰(zhàn)各方壓力進行大規(guī)模裁員，是希望讓自己在失衡的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中提前找到屬于自己的平衡點。剩下最值得關(guān)注的一點是，ASML要如何史無前例的去迎著荷蘭強勢的工會組織的質(zhì)疑來堅定執(zhí)行1700名員工的裁員計劃。筆者認(rèn)為，ASML裁員最后的妥協(xié)結(jié)果是小規(guī)模裁員（500-700），其他大部分人員內(nèi)部轉(zhuǎn)崗或重新部署。