全球領(lǐng)先的高性能模擬和混合信號半導(dǎo)體公司Skyworks以及全球領(lǐng)先的連接和電源解決方案提供商Qorvo宣布，已達(dá)成最終協(xié)議，以現(xiàn)金和股票交易的方式將兩家公司合并 —— 合并后企業(yè)的估值約為220億美元以創(chuàng)建一家總部位于美國的全球領(lǐng)先的高性能射頻 (RF)、模擬和混合信號半導(dǎo)體公司。

根據(jù)該交易，Qorvo股東將獲得每股32.50美元現(xiàn)金以及0.96股Skyworks股票，Skyworks計(jì)劃通過手頭現(xiàn)金和額外融資相結(jié)合的方式為交易的現(xiàn)金部分提供資金（已獲得美國高盛銀行的債務(wù)融資承諾）。交易完成后，Skyworks股東將擁有合并后公司約63%的股份，而Qorvo股東將在完全稀釋的基礎(chǔ)上擁有約37%的股份。

Skyworks首席執(zhí)行官Phil Brace將擔(dān)任合并后公司的首席執(zhí)行官，Qorvo首席執(zhí)行官Bob Bruggeworth將加入合并后公司的董事會；合并后公司的董事會將由11名董事組成，其中8名來自Skyworks，3名來自Qorvo。Skyworks和Qorvo預(yù)計(jì)該交易將于2027年初完成，但需獲得監(jiān)管部門和股東的批準(zhǔn)。

交易亮點(diǎn)

Skyworks和Qorvo表示，預(yù)計(jì)此次交易將為客戶、員工和股東帶來重大的長期價(jià)值：

規(guī)模和財(cái)務(wù)狀況的增強(qiáng)：合并后的公司預(yù)計(jì)總收入約為77億美元，調(diào)整后息稅折舊攤銷前利潤為21億美元，合并后的公司將更有能力與更大的公司競爭。這將得益于更強(qiáng)大、更均衡的收入基礎(chǔ)，從而實(shí)現(xiàn)更可預(yù)測的業(yè)績、更高效的成本結(jié)構(gòu)和周期內(nèi)有彈性的現(xiàn)金產(chǎn)生。

更強(qiáng)大的創(chuàng)新能力：此次合并將打造一家創(chuàng)新型全球射頻、模擬和功率技術(shù)公司，為客戶提供更高集成度的完整解決方案以及廣泛的產(chǎn)品和技術(shù)。合并后的公司將匯聚世界一流的工程人才，包括約8000名工程師和技術(shù)專家，以及超過12000項(xiàng)已授權(quán)和待批專利，從而能夠加快開發(fā)先進(jìn)的系統(tǒng)級解決方案，并釋放新的設(shè)計(jì)贏利機(jī)會，以滿足日益增長的客戶需求。

創(chuàng)造51億美元移動業(yè)務(wù)：此次合并將融合互補(bǔ)的射頻技術(shù)和一流的產(chǎn)品，拓展移動業(yè)務(wù)的機(jī)遇，同時(shí)提升收入穩(wěn)定性。更廣泛的產(chǎn)品組合將增強(qiáng)跨平臺的競爭力、深化客戶整合，并豐富技術(shù)基礎(chǔ)，同時(shí)鞏固應(yīng)對日益復(fù)雜的射頻業(yè)務(wù)的優(yōu)勢。

建立價(jià)值26億美元的多元化廣泛市場平臺：此次交易將創(chuàng)建一個(gè)價(jià)值26億美元的廣泛市場平臺，其潛在市場規(guī)模（TAM）不斷增長且盈利能力強(qiáng)勁，涵蓋國防與航空航天、邊緣物聯(lián)網(wǎng)、人工智能數(shù)據(jù)中心和汽車市場。這些市場的特點(diǎn)是具有良好的長期增長趨勢、較長的產(chǎn)品生命周期和良好的毛利率。

提升美國國內(nèi)制造地位并提高利用率：合并后的公司將加強(qiáng)其國內(nèi)生產(chǎn)能力并提高其資本效率，并通過強(qiáng)大的供應(yīng)鏈合作伙伴網(wǎng)絡(luò)提供支持，以滿足大批量和高度專業(yè)化的客戶的需求。

立即且顯著增值：預(yù)計(jì)該交易將在交易完成后立即對合并后的公司的非GAAP每股收益產(chǎn)生有意義的增長，在公司完全整合后的24-36個(gè)月內(nèi)，年度成本協(xié)同效應(yīng)將達(dá)到5億美元或以上。

此次交易處于蘋果致力于開發(fā)自研射頻芯片的背景下，該芯片于今年早些時(shí)候首次在iPhone 16e中亮相。預(yù)計(jì)接下來將會逐步減少對于Skyworks和Qorvo的射頻前端器件的依賴，這也將對這兩家廠商未來的營收產(chǎn)生較大壓力。而這或許也是推動兩家廠商合并的一大關(guān)鍵原因。

從競爭到合并的邏輯

Skyworks以射頻前端與模擬芯片見長，根據(jù)市場數(shù)據(jù)，2024年Skyworks在全球智能手機(jī)射頻模組市場占約30%，在功率放大器（PA）領(lǐng)域以43%的市占率穩(wěn)居全球第一；而Qorvo成立于2015年，由美國RF Micro Devices與TriQuint Semiconductor合并成立，Bob Bruggeworth出任CEO。

兩家公司均是蘋果iPhone射頻前端的重要供應(yīng)商：Skyworks長期負(fù)責(zé)功率放大器和前端模組，今年年初的數(shù)據(jù)顯示Skyworks的59%的收入來自蘋果；而Qorvo主要提供濾波器與射頻模塊，截至今年3月的財(cái)政年度，蘋果占Qorvo收入的47%。

在進(jìn)行收購談判前，兩家公司均警告稱，由于其他競爭對手正在贏得業(yè)務(wù)，它們對最大客戶的銷售正變得疲軟。2025年2月，Skyworks稱預(yù)計(jì)其在為蘋果提供射頻組件的業(yè)務(wù)中的份額將下降20%-25%，這會影響今年和明年的收入；同樣，近年來Qorvo的增長趨緩，2024年，Qorvo全球布局調(diào)整 —— 出售中國封測產(chǎn)能、保留美國BAW核心產(chǎn)能。

全球射頻前端市場集中度極高，長期被高通、博通、Skyworks、Qorvo、Murata等幾大國際巨頭所壟斷。

高通份額居前主要是得益于其整合基帶的驍龍移動平臺在智能手機(jī)市場的強(qiáng)勢地位，帶動其配套的射頻前端解決方案的市占率的提升；博通則在BAW濾波器市場壟斷約87%的份額，長期是蘋果Wi-Fi和高端濾波器的獨(dú)家供應(yīng)商。面對博通、高通在高端濾波器與Wi-Fi射頻模塊領(lǐng)域的持續(xù)滲透，Skyworks和Qorvo需要新的增長點(diǎn)與技術(shù)補(bǔ)強(qiáng)。

Skyworks與Qorvo的結(jié)合，將從功率放大器到濾波器、開關(guān)、模塊，形成最完整的射頻前端解決方案，增強(qiáng)與下游客戶的談判地位，通過規(guī)模效應(yīng)提升盈利。簡言之，這場潛在交易，不只是資本層面的博弈，更是整個(gè)射頻產(chǎn)業(yè)在智能手機(jī)需求趨緩、AI終端崛起背景下的一次“陣地重組”。值得注意的是，Qorvo此前因業(yè)績承壓和股價(jià)疲軟遭激進(jìn)投資基金Starboard Value施壓，后者持股比例已增至8.9%并推動董事會改組，這為此次收購談判埋下伏筆。

如果交易達(dá)成，新的Skyworks+Qorvo聯(lián)合體，將形成一個(gè)可直接對標(biāo)博通的射頻巨頭，成為近年來射頻半導(dǎo)體領(lǐng)域最重磅的一起整合，也將重塑高通、博通、Skyworks、Qorvo之間的全球競爭格局。不過，Skyworks與Qorvo合并雖能補(bǔ)齊部分技術(shù)短板，但博通在高端BAW濾波器上的領(lǐng)先地位幾乎難以撼動，短期內(nèi)仍很難難挑戰(zhàn)博通在該領(lǐng)域的壟斷地位。

而如果Skyworks和Qorvo順利合并，也將進(jìn)一步強(qiáng)化美國在射頻芯片及無線芯片領(lǐng)域的領(lǐng)先地位和供應(yīng)鏈中的話語權(quán)。這對于正在持續(xù)推動本土半導(dǎo)體供應(yīng)鏈做大做強(qiáng)的美國來說，應(yīng)該是樂見其成的。不過，鑒于Skyworks和Qorvo在射頻前端芯片領(lǐng)域的領(lǐng)先地位和市場份額，預(yù)計(jì)這兩家美國公司的合并可能將會招致來自歐盟、中國等主要市場的監(jiān)管機(jī)構(gòu)的反壟斷調(diào)查。

隨著5G、Wi-Fi 7、汽車電子與AI終端的興起，射頻前端的復(fù)雜度與價(jià)值量正快速提升。此外，射頻前端屬于無線通信基礎(chǔ)器件，關(guān)系到手機(jī)、車載通信甚至國防系統(tǒng)，美國、歐盟及中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)都會對該交易進(jìn)行嚴(yán)格審查。

參考全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)對半導(dǎo)體行業(yè)并購的審查標(biāo)準(zhǔn)，雙方在射頻前端多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的高市占率，可能引發(fā)美國、歐盟、中國等地區(qū)的嚴(yán)格核查，不排除被要求剝離重疊業(yè)務(wù)甚至阻止交易的可能。若被認(rèn)定在部分細(xì)分領(lǐng)域形成壟斷（如PA或?yàn)V波器模塊），雙方可能被要求剝離重疊業(yè)務(wù)甚至被迫終止交易。